Zusammenfassung
Seit vergangenen Mittwoch hat sich der DAX um 300 Punkte erholt und prompt überschlägt sich der Optimismus der Anleger. Noch mal 4 Prozent der Institutionellen haben DAX-Aktien gekauft und 8 Prozent sind aus ihren Short-Engagements rausgegangen. Von den privaten Anlegern hat es sogar 13 Prozent in Aktien getrieben und 14 Prozent weg von der Short-Seite. Das hebt beide Sentiment-Indizes auf 47, bzw. 48 Punkte und damit auf den höchsten Stand seit Ende 2012, bzw. Anfang 2013.
Für den verhaltensorientierten Analysten Joachim Goldberg ist es besonders auffällig, dass die Pessimisten wie vom Erdboden verschluckt sind. Er vermutet, sie hätten die Kursverluste im Wochenverlauf bis auf 9.400 Punkte zur Mitnahme „stattlicher Gewinne“ genutzt. Goldberg sieht den Markt in einer schwierigen Lage: die Kursgewinne könnten vor allem von den Einkäufen der Pessimisten angestoßen worden sein, die als potentielle Käufer jetzt aber „verbraucht“ sind. Die hohe Zahl der Optimisten fällt auch als Nachfrage weg. Zudem liegt die Mehrheit der Bullen seiner Ansicht nach weiter im Minus. In Punkten ausgedrückt seien ab 10.100 mit Erleichterungsverkäufen und unter 9.200 mit handfesten Notlagen zu rechnen.
- Profis: +35 Punkte (Vorwoche: +22)
- Private: +21 Punkte (Vorwoche: +25)
- DAX: +340 Punkte
Goldberg
7. Oktober 2015. FRANKFURT (Börse Frankfurt). Wenn man sich das Stimmungsbild der mittelfristig orientierten Investoren betrachtet, scheint sich seit der vergangenen Erhebung etwas Grundlegendes an der Markteinschätzung geändert zu haben. Waren in der vergangenen Woche neben dem ohnehin schon recht hohen Optimismus die Pessimisten noch eine halbwegs ordentlich vertreten, scheinen jetzt die letzten Skeptiker ihre Haltung und ihre Absicherungen aufgegeben zu haben. Und weil deren Anteil nur noch 18 Prozent aller Befragten ausmacht und sich etwa die Hälfte der Abgänge bei dieser Gruppe direkt zu den Optimisten begeben hat, ist der Börse Frankfurt Sentiment-Index ein weiteres Mal gestiegen und zwar um 12 Punkte auf einen Stand von +47 Punkten. Dies ist das höchste Niveau seit dem 5. Dezember 2012. Isoliert betrachtet war die Gruppe der Optimisten mit einem Anteil von 65 Prozent aller Befragten sogar so hoch wie zuletzt vor fast neun Jahren nicht mehr.
Bei genauer Betrachtung lässt sich durchaus feststellen, dass die ehemaligen Skeptiker – es handelt sich immerhin um 8 Prozent des gesamten Panels – mehrheitlich satte Gewinne eingestrichen haben dürften. Auch unter der Prämisse, dass der DAX in der Punktbetrachtung seit der vergangenen Sentimenterhebung immerhin um 3,5 Prozent zulegen konnte. Denn nach der Veröffentlichung des enttäuschenden US-Arbeitsmarktberichts am vergangenen Freitag ergab sich immerhin noch einmal ein Verlaufstief des Börsenbarometers auf rund 9.400 Zähler und somit eine günstige Kaufgelegenheit.
Die Motive für die Gewinnmitnahmen der früheren Skeptiker dürften auf der Hand liegen, hat sich doch während der vergangenen Tage die Meinung bei vielen Finanzmarktakteuren durchgesetzt, dass es aufgrund der sich verschlechternden ökonomischen Aussichten in den USA in diesem Jahr wohl nicht mehr zu einer Zinserhöhung der dortigen Notenbank kommen wird. Vielmehr scheinen manche Akteure sogar insgeheim damit zu rechnen, dass sich die Fed infolge der vielerorts nach unten revidierten Wachstumsaussichten für 2015 und 2016 sowie der Warnung des Internationalen Währungsfonds (IWF) vor dem niedrigsten globalen Wachstum seit der Finanzkrise in einigen Monaten sogar gezwungen sehen könnte, ein neues quantitatives Lockerungsprogramm aufzulegen. Kein Wunder, dass damit Ereignisse wie die VW-Krise bei vielen Händlern in den Hintergrund gerückt sind.
Selbst frühere Skeptiker nun optimistisch
Eine ähnliche Entwicklung ist bei den Privatanlegern festzustellen. So hat sich in dieser Gruppe der Börse Frankfurt Sentiment-Index nicht nur um 17 Zähler auf einen Wert von +48 Punkte befestigt, sondern auch noch den höchsten Stand seit Beginn unserer Aufzeichnungen Anfang 2013 markiert. Machten die Skeptiker in der Vorwoche noch knapp ein Drittel aller Befragten aus, ist es auch hier zu Rückkäufen gekommen, wobei sich fast alle früheren Pessimisten nun zu den Bullen gesellt haben.
Dass sich andererseits von den mehrheitlich optimistisch eingestellten Börsianern – dies gilt für institutionelle und private Anleger gleichermaßen – trotz des ordentlichen Wochengewinns kaum jemand zu Gewinnmitnahmen durchringen konnte, ist jedoch nur zum Teil der Hoffnung geschuldet, dass es vor dem ersten Quartal 2016 wohl nicht zu einem Zinsschritt der US-Notenbank kommen wird. Vielmehr muss man davon ausgehen, dass sich das Gros der diesem Optimismus zu Grunde liegenden Engagements im DAX immer noch in einer Schieflage befindet, weswegen wir in der vergangenen Woche erstes stärkeres Angebot aus diesen Engagements ab 10.100 DAX-Zählern sahen.
Ausgehend von diesem Niveau dürfte sich der DAX nach oben schwerer als bisher tun, da die bisherige Erholung vor allen Dingen durch Rückkäufe oben genannter Pessimisten zustande kam. Da diese Nachfrage nun weitgehend verbraucht wurde, ist der DAX auf frisches langfristiges Kapital, vorzugsweise aus dem Ausland, angewiesen. Damit scheint gleichzeitig die Gefahr größerer Rückschläge keineswegs beseitigt, da es in diesem Fall an mittelfristigen Kaufinteressenten vor den bisherigen Jahrestiefs mangelt. Richtig dramatisch für die heutigen Optimisten dürfte sich die Lage jedoch dann gestalten, wenn dieses Niveau markant, also unter 9.200 DAX Zählern, unterlaufen würde.
- 11.15 Uhr auf n-tv
- 14.10 / 18.05 Uhr auf DAF
von Joachim Goldberg, Goldberg & Goldberg für boerse-frankfurt.de
© 7. Oktober 2015.
[1] Der Börse Frankfurt Sentiment-Index bewegt sich zwischen -100 (totaler Pessimismus) und +100 (totaler Optimismus), der Übergang von positiven in negative Werte markiert die neutrale Linie. Die Werte des früheren Cognitrend Bull/Bear-Index sind auf die neue Skalierung umgerechnet worden.
Blaue Balken: institutionelle Investoren, gelbe Balken: private Investoren
Institutionelle Anleger
| Bullish | Bearish | Neutral | |
|---|---|---|---|
| Total | 65% | 18% | 17% |
| ggü. letzter Erhebung | +4% | -8% | +4% |
- DAX (Veränderung im Vergleich zu 23. September): 9.960 (+3,1% ggü. letzten Sentiment)
- Börse Frankfurt Sentiment-Index institutionelle Anleger: + 47 Punkte (letzte Erhebung: +35 Punkte)
Private Anleger
| Bullish | Bearish | Neutral | |
|---|---|---|---|
| Total | 65% | 17% | 18% |
| ggü. letzter Erhebung | +13% | -4% | +1% |
- DAX (Veränderung im Vergleich zu 7. Oktober): 9.620 (+3,1% ggü. letztem Sentiment)
- Börse Frankfurt Sentiment-Index private Anleger: +48 Punkte (letzte Erhebung: +21 Punkte)